1. <delect id="iso0q"></delect><delect id="iso0q"></delect>

        1. 首頁 >> 新聞中心 >> 精英智庫

          李建偉:量化投資會得到飛躍性發展

          長江證券于2013年12月19日在上海東郊賓館舉辦以資本市場投資為主題的“2014年投資策略研討會暨上市公司交流會”。會議聚焦2014年我國經濟與證券市場,就2014年宏觀經濟形勢、行業投資策略與資產配置等議題進行研討與交流。和訊網進行全程直播報道。長江證券金融工程資深分析師李建偉表示在現在大眾理財的時代,量化投資肯定會得到飛躍性的發展。

          量化投資肯定會得到飛躍性的發展。

          長江證券金融工程資深分析師李建偉

          以下是嘉賓講話實錄

          每次策略會上都會給我們班子一個機會,可見這是對我們的重視,這是要感謝一下公司的?,F在金融工程從配制上是比較多的,在基金公司里面是叫量化投資部,我自己是不太喜歡金融工程這個叫法的,我覺得叫量化投資大家還比較知道我們是干什么的,但是叫金融工程說的好一點是高端大氣上檔次,說難聽一點,還是有些人覺得我們是占卜算卦的,不知所謂的人做一些不知所謂的研究。這次是想給大家介紹一下量化的產品以及我們量化投資的理念。

          大家有沒有注意,即使不是我們量化的報告,其他的報告用到的量化東西是非常多,圖文表非常多,大家對數據是非常重視的,大家為什么非常重視這個數據呢?量化是看起來更專業的東西。大家為什么尊重數據呢?好比這個圖,這個是前一段時間上海的空氣質量情況,左邊這個圖就算是一個定性的表達,右邊是一個定量的表達,定量的表達有兩個作用,一個是進行比較,另外一個是可以進行運算,定量的表達實際上跟定性的表達相比,都可以進行比較,定性的表達像左邊這張圖一樣,實際上是是比較模糊的,定量的表達比較清楚,而且我們從空氣質量指數這個數字后面可以看到這么幾個事情,首先是我可以測量這個東西,說明我背后有一套工具,而且還有一套算法,是可以測量的。其次,我既然有今天的數據,我可能還有歷史的數據,我不僅可能有這個城市的數據,還有其他城市的數據,這一個數據背后透露著我后面有一套整體的系統,這就是一個專業的東西。再有,你看到我這樣一個數據,我可能后面還有其他的東西,這個我除了可以測量PM2.5,還可以測量其他的東西,我除了在這一個事情上做的比較專業以外,在其他相關的地方也會做的比較專業,這個專業性會讓大家比較尊重比較信任,有的時候即使說大家用數據,即使這個數據是胡說的數據,別人也會覺得比較有意義。

          剛才各位用了很多數據,但是他們還不是嚴格意義上的量化分析師,他們只是把現象和結果量化,我們做的過程是把中間的整個邏輯鏈條都能夠量化出來,以前歷史所有自然特點是接受量化結果,很典型的特點,期權價格模型,這個價格推出之前大家不知道怎么定價,推出之后大家都覺得非常有道理,這個市場規模就得以成立了。而我們投資的時候,我們自己想一下,我們投資所買的自選股都是一堆數字,我們最后做出來的基金結果實際上也是一個數字,兩頭都是量化的東西,而我們中間的一個過程很多時候是定性的,這個是有很大的空間,我們的量化投資還是可以延伸的,比如說我們自己有一些想法,很多時候我們自己也是會感覺到,如果板塊切換比較頻繁,熱點完全沒有,今天漲明天跌,這個情況我們自己就可以把這個現象完全量化出來,板塊分析程度完全量化出來,這樣等到下次這種現象發生的時候,你就知道我們現在是處在什么樣的程度,你就不會受主觀情緒的影響,主觀情緒很大程度上可以影響我們投資的,及時現在很多東西是高估的,行業板塊走勢是很雜亂。我們記錄板塊的余情走勢跟股市走勢完全是一致的。這就是大家情緒化所導致的一個投資的情況,量化可以很好解決這個問題,因為你定性的東西本身是模糊的,不知道這個規律具體的落腳點在哪,能過完全量化出來它就是完全精確的點,它是可以穩定你的情緒的,投資要靠理性,理性不是說完全靠你的信念,實際上是需要一些方法去做的,除了這個信念上量化投資以后我們純粹技術上也有很大的幫助,從以后數據量的廣度和深度上都會有幫助,包括我們上市的股票、債券、期貨、期權都有。另外一個就是深度上,像期權這個東西,復雜的定價,完全靠人腦肯定是跟蹤不過來的。

          介紹一下量化常見的情況,只看主動量化基金的情況,從過去幾年也是增長比較明顯的,量化主要是分這么幾個產品,一個是被動指數產品,一個是增強指數產品,一個是主動量化基金。被動指數產品種類非常豐富,指數發行的也都非常的多,還有一個就是被動型產品它的類型實際上是很多的,多空分基金,杠桿ETF等等,這都是被動指數產品,很多東西不透明是做不了的。增強型的指數產品到目前不是很多,它跟滬深300的偏差很大,主動量化產品近幾年是逐漸增多了,它跟一般主流基金來比,它跑贏大勢的情況是比較類似的,目前有一個趨勢,嘉實發了一個絕對收益的策略,它是以絕對收益為主的,做對沖的一個量化基金,是以追求實際收益為主,不和滬深300做比較,這是以后很大的趨勢。指數產品肯定會以覆蓋廣、杠桿化等等的方向,其他產品會以向非線性或者期權為主要的方向。量化產品將來會越來越主導,可以量化的東西會越來越多,可以量化的咨詢越來越多,另外就是可以量化的規律也是越來越多的,這個是隨著技術的進步。再有就是產品數量的擴大,以及衍生品的興起,導致人腦肯定處理不過來,這個也會被迫導致一些東西轉到上面來。

          最后想說的一點,在現在大眾理財的時代,量化投資肯定會得到飛躍性的發展,這個是為什么呢?尤其像余額寶,還有互聯網金融的推出,屌絲理財,原來大家的想法是搶占銀行的客戶,無論是基金還是券商都從投資都轉向理財的方向,這里有個核心的東西,觀念要轉變,以前基金公司和券商都是從自我出發,基金分類,按照股票型、債券型還有貨幣型等等,是純技術上面的分類,以后肯定會從客戶角度出發,去做這么一個分類。另外一個,主要的就是絕對收益導向,這個是現在非常明顯的趨勢。再有就是更多大類資產的配制,更廣泛的資產配制,絕對收益導向這個也不用說了,無論從公募還是券商還是基金專戶的發行都可以看出來非常明顯絕對收益的趨勢,絕對收益的趨勢對投資產生了幾個比較大的要求,其中最主要的就是對風險管理的要求,絕對收益不是只是一個時點的絕對收益,是要求你每個時點都要有正收益,這個跟我們現在的理念有很大的出入,既然要保證每個時刻都有正收入,對風險的控制就非常高,這個要求回撤非常小,或者至少是在投資者的接受,而我們現在很多傳統性基金對于風險的意識是非常薄弱的,我只要能跑贏別的指數基金,能跑贏別的投行就行了,以追求絕對收益這一點是完全不夠的。風險按照方差來衡量是二級的,如果按照其他方法來衡量,這是比較復雜的計算過程,尤其是當風險和收益你要統籌去考慮的時候,這個時候肯定要用到大量的量化指標和量化的投資策略。單一市場都有系統性風險。做出來絕對收益很大程度上可能是要靠多品種的配制,而多品種的配制,尤其涉及到期權、期貨,這個以圖用到一點量化東西,是很難以處理的,這個是單產品,另外就是單一策略,也是同樣的,單一策略很難保證回撤比較小,一般來說都是需要有幾個投資策略混合使用,這樣的話收益才會比較穩定,這就涉及到組合管理的問題,這都是要量化投資比較好去解決的事情,需要比較多的介入量化策略。以上就是我跟大家分享的東西。非常感謝。

          现金打鱼